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必赢亚洲:姜超:赚钱与花钱——居民收入对消费的影响

时间:2017-9-28 10:55:26  作者:  来源:  查看:107  评论:0
内容摘要:从收入法GDP的角度看,居民收入本质上是经济增长中分配到居民部门的部分。而如果把收入分配比作分蛋糕,那么决定居民收入的主要是两方面,一是蛋糕的大小,即当年创造的生产总值,经济增长越快,居民从中获得的收入也越多;二是分配的比例,即居民在创造的价值中获得的相对多少,一般与经济制度和分...
从收入法GDP的角度看,居民收入本质上是经济增长中分配到居民部门的部分。而如果把收入分配比作分蛋糕,那么决定居民收入的主要是两方面,一是蛋糕的大小,即当年创造的生产总值,经济增长越快,居民从中获得的收入也越多;二是分配的比例,即居民在创造的价值中获得的相对多少,一般与经济制度和分配方式有关。
1.1 经济决定收入水平
统计局将居民可支配收入进一步分为四类:居民受雇和出卖劳动获得的“工资性收入”;来自于生产经营活动的“家庭经营收入”;居民因拥有动产和不动产的而获得的“财产性收入”;以及养老金、惠农补贴等居民无须付出对应物就可获得的“转移性收入”。
而这四类收入均与经济增长紧密联系。首先,经济景气时,企业盈利改善、社会经营活动旺,往往带动居民工资性收入和经营性收入快速提升;其次,企业经营向好有利于公司股价上涨,增加居民的财产性收入,而经济繁荣伴随利率上行,又会提高居民存款的利息收入;此外,政府收入增加,转移支付的空间也更大。
具体来说,工资收入在居民各类收入中的占比超过一半,因此主导了居民收入整体的变化趋势。从名义增速来看,01-07年我国GDP同比从9%提高到24%,居民工资收入增速则从8%增至17%,人均可支配收入也从9.2%增至17.2%,但随着11年后我国经济放缓,居民工资收入增速下滑,人均可支配收入同比也回落到8%左右。

而居民的财产性收入更直接决定于资产价格的表现,在我国主要是与利息、股市和房价相关。07年经济过热、多次加息,同时股市和楼市快速上行,带来的结果是居民财产净收入同比增速超过40%。09年股市、楼市反弹,对应着居民财产收入增速止跌回升。10-11年的密集加息,再度带动居民财产收入增速提高。而15年以来,宽松的货币环境轮番刺激了股市和楼市,因而虽然居民存款利率下降,但整体财产性收入的增速依然保持平稳。
1.2 政策调节收入分配
经济环境决定的是收入分配的总量,而政策因素则可以影响分配比例。常见的影响收入的政策包括公务员和事业单位调薪、最低工资标准、转移支付和个人所得税等。最近两次居民收入增速的大幅提高,也与政策相关。
07年公务员和事业单位的涨薪,提高了国有单位工资增速。统计局将政府、事业单位和国有企业的工资一同计入国有单位工资类别,在06年积极财政政策的背景下,我国上调了公务员和事业单位的基础工资,导致07年国有单位平均工资同比增速高达20%。由于当时国有单位工资总额在非私营单位工资中的占比达到57%,因此本轮薪酬调整对全国平均工资拉动作用明显。

11年通胀背景下,各地大幅上调最低工资标准,则对其他单位工资起到了明显的影响,带动居民平均工资的提升。各地每年都会根据居民生活支出情况调整最低工资标准,主要影响的是包括私营企业在内的其他单位中低收入者的工资。10年的通货膨胀导致11年最低工资标准升幅超过以往,当年其他单位平均工资的增速高达15.4%。
2、增收带动消费提升
2.1 促进整体消费
收入与消费和价格之间有着密切的关系。一方面,经济增长或者涨薪政策会提高居民收入,从而促进居民消费,而商品需求增加则进一步推升物价、抬高通胀。另一方面,货币超发等因素也可能引起通胀,而商品价格的上涨意味着消费名义总额增加,同时也会促使名义工资上调。

过去居民收入的每一次快速增长,都促进了消费增速的提升。可支配收入是影响居民消费的最重要因素。一方面,居民的实际收入决定了其购买能力,对当期消费形成预算约束,另一方面,居民对未来收入的预期也影响着居民的消费意愿。
例如,07年居民收入大幅提高推升了消费增速。07年经济高速增长,GDP同比达14.2%,同时通胀抬头,政府出台公务员和事业单位加薪政策,当年居民可支配收入增幅跳升到17.2%,社会消费品零售总额同比也上升到16.8%。到08年,虽然通胀大幅回落,但社消零售年度同比依然高达21.6%,居民的实际消费继续扩大。

而11年收入增长也支撑了消费的持续改善。10年通胀在宽松货币的刺激下走高,导致消费名义同比大增18.4%,同时也催生了居民增收政策的出台。11年各地大幅上调最低工资标准、个税起征点也从2000元提高到3500元,当年居民可支配收入增速达14.1%。而在10年消费的高基数效应下,11年消费并没有明显下滑,同比仍维持在17.1%的高位,这背后正是收入提高的支撑。
2.2 扩大必需消费
进一步从消费结构来看,收入提高对消费的影响更集中地体现在必需品以及金银珠宝的需求。通过对比2007年和2011年,我们发现两个时期金银珠宝类消费增速均超过平均水平22个百分点,而必需品类如日用品、食品烟酒和服装鞋帽的消费增速也高于平均水平8到10个百分点。

而尽管家具、家电和建材消费在07和11年同样快速增长,但考虑到07年和09年商品房销售面积同比分别高增25%和45%,因而地产相关的建材、家具和家电消费的回升,可能与房地产销售高增的关系更为直接。
3、收入与财富,谁是主导?
3.1 收入稳定,增长平缓
当前,居民人均收入的涨幅已随经济增速一同趋缓。11年后随着经济增长放缓,我国人均可支配收入增速也下降到了8%左右。16年除了居民转移净收入的增速保持在10%以上,其余收入增速相比14年均明显下降,财产性收入同比增长8.6%,工资性收入增速8.0%,而经营净收入增速仅6.6%。

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